贵州轮胎(000589.CN)

黔轮胎A:天胶涨价影响公司业绩

时间:10-08-24 00:00    来源:华创证券

公司2010 年上半年营业收入为28.05 亿元,同比增加35.6%;归属母公司净利润7592.8 万元,同比下降32.4%;EPS 为0.3 元,同比下降33.3%。

公司净利润下降的主要原因为原材料成本的大幅上涨。天胶成本占公司总成本的40%-50%,是影响公司业绩的关键因素。公司的天胶主要依靠进口。今年上半年,东南亚天胶价格平均为3000 美元,同比上涨100%,使公司营业成本上涨42.8%,远超营业收入增幅。

我们预计下半年天胶价格仍将维持高位,主要原因有二:(1)2010 年全球天胶需求量保守估计约为964 万吨;而受干旱天气的影响,天胶生产国协会预计今年的全球产量仅为954 万吨,天胶供给紧张。(2)我国进口天胶主要来自于泰国,泰国农业部计划今年10 月份提高天胶出口关税,这将对天胶价格起到一定的支撑作用。

预测公司2010、2011 和2012 年EPS 分别为0.77 元、0.98 元和1.07 元,维持中性评级。