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黔轮胎09中报点评:景气成长继续享受,毛利年内有望维持

发布时间:2009-08-17    研究机构:山西证券

投资要点:

2009年上半年实现营业总收入20.67 亿元,同比减少0.83%;实现净利润1.122亿元,同比增长132.94%。每股盈利0.44元,同比增长120%。

黔轮胎目前具有总计500万套左右的产能,其中载重全钢子午线轮胎200万套;半钢子午线50万套左右,半钢产品线目前基本转产其他品种;其余多为斜交工程或特种轮胎产能,轻卡或客车斜交胎占比较少。

公司盈利状况改善主要受益汽车产业振兴规划,上半年基本满负荷生产,销售状况良好。同时主要原料橡胶、炭黑、帘子布等价格下降幅度较大,这也保证了公司毛利的稳定乃至提升。公司主要瞄准替换市场,在行业整体利润压缩状况下,利润空间相对稳定。公司产品国内市场占比82%,受国际市场波动影响较小。

公司在建大力士二期技改80万套预计明年试运行。新的70万套全钢小型子午胎正积极规划中。

我们调整2009年、2010年每股收益为0.86、0.89元。鉴于公司稳定成长可期,在当前估值水准下具有较强的吸引力,调高至“买入”评级。由于主要原料价格存在上涨风险,同时2010年业绩相对2009年业绩上升空间是太大,如果公司股本结构不调整,给予18.80元/股的半年目标价。

申请时请注明股票名称