移动版

黔轮胎A:行业景气,业绩急升

发布时间:2009-08-14    研究机构:世纪证券

上半年公司实现营业收入 20.68 亿元,同比下降0.83%;实现净利润1.12 亿元,同比增长122.22%;实现每股收益0.44 元。公司同时预计2009 年1-9 月业绩增长幅度在150%-200%之间。

随着国内的汽车、工程机械等下游市场强势复苏,上半年轮胎行业需求快速恢复到去年同期水平,公司共实现轮胎产量237.3 万条,同比增长8.55%,产能利用率接近100%;同时,天然橡胶、合成橡胶等主要原材料的价格受制于全球需求下降,总体维持低位运行,进而大幅改善轮胎产品的盈利能力。公司中期毛利率达到20.74%,同比增长6.68 个百分点。

期间费用率为 11.91%,同比增长1.27 个百分点,其中营业费用率同比增长了0.8 个百分点。主要因销售回升,相关支出有所增加,预计年内期间费用率可控制在12%以内;上半年公司存货同比下降23%,预收账款同比增长51%,每股经营性现金流达到2.18 元,显示短期内订单非常充足,现金流情况良好;尽管近期天然橡胶等价格有所反弹,但由于原材料的采购一般较投入生产的时间提前1~3 个月,因此预计下半年毛利率环比降幅有限。随着下游市场的持续回暖,公司全年业绩有望实现330%左右同比增长。

未来 1~2 年我国基建投资仍将维持高位,加上物流运输等行业的复苏预期,国内轮胎市场的消费环境依旧良好。公司产品以国内翻新轮胎市场为主,在业内具有较好的知名度和竞争力,价格和市场份额总体稳定。我们预测2009 年~2011 年公司每股收益分别为0.87、0.81 元、0.87 元,当前价位具有较大估值优势。参考国内外同行业估值水平,我们给予公司6 个月内目标价格16.2 元,对应2010 年20 倍PE,维持“增持”评级。

风险提示:(1)系统性风险;(2)天然橡胶等原材料价格持续大幅上涨。

申请时请注明股票名称