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黔轮胎 A:发布上半年业绩预告,3 季度可能有阶段性机会

发布时间:2009-07-13    研究机构:中投证券

公司发布业绩预告,上半年EPS0.44 元,同比增长120%。

投资要点:

公司预告,上半年EPS0.44,符合我们之前报告中0.4-0.5 的判断。

之所以出现业绩反宏观经济周期的情况,主要是公司原料和产品定价方式不同,产品降价在5%-10%以内,而主要原料天然橡胶随原油价格大幅下跌,毛利率增大;另一方面,公司主要销售维修市场,销量受经济下滑影响不大。

我们预计上半年公司原料橡胶的成本在12000-13000 元/吨左右,假设下半年使用橡胶的成本都在14000 元/吨,每年使用约7 万吨橡胶,每吨涨价了约2000 元,下半年成本增加导致业绩减少0.2,目前我们预计下半年业绩在0.2 左右。

欧洲国家和美国开始限制大宗商品市场的投机资金,限制头寸,会在一定程度上限制油价,减少原油的金属属性的影响。我们认为:如果3 季度油价下跌,会带动橡胶价格下跌,公司4 季度的业绩可能会有超预期的增长。具体情况要看3 季度天然橡胶价格和3 季报业绩,因此3 季度后期可能会有阶段性投资机会。

80 万条新增产能有望提前在10 年中期投产,另外计划建设70 万条轻卡子午胎项目11 年投产,如果量的增长可以弥补毛利率的下滑,在09 年增长的基础上10 年业绩仍有增长的可能。

预测公司09、10、11 年的EPS 分别为0.59、0.61、0.68,目标价11-12 元,维持推荐的评级。自我们推荐以来股价上涨超过40%,因此估值水平有一定压力,未来股价表现主要受市场预期的估值水平影响。

申请时请注明股票名称